维护市场整体信息披露一致性沪深港通交易信息披露机制调整正当时

4月12日，沪深港交易所宣布同步调整沪深港通交易信息披露机制。据介绍，本次披露机制的调整，旨在为维护市场整体信息披露的一致性，提高信息披露与市场发展的适配性，保障投资者获取信息的公平性。

为市场预留充足技术调试和准备时间

据介绍，本次调整主要是沪深股通和港股通两方面内容。沪深股通方面，当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量及各香港结算参与者持有数量。

港股通方面，当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。交易期间公布买入卖出成交金额及成交总额。每日收市后披露当日买入成交金额及笔数，卖出成交金额及笔数，成交总额及总笔数，ETF成交总额，当日前十大成交活跃证券名单及其买入成交金额、卖出成交金额、成交总额，并按月度、年度公布前述收市后数据的汇总情况。每日收市后披露单只证券港股通投资者合计持有数量。

针对本次调整的原因，沪深交易所有关负责人答记者问时表示，沪深港通推出近10年来，双方根据市场发展情况，持续优化完善投资额度、标的范围、交易日历等机制安排，积极促进两地市场稳定健康发展。交易信息披露机制作为沪深港通机制安排的重要一环，也需要在实践中不断优化完善。

“沪深港通交易信息披露机制安排，最初是为了有效揭示、提醒投资者交易额度使用情况，但其披露频率和内容与A股市场信息披露的一般习惯不同，也不同于国际主流市场的普遍做法。从国际实践来看，欧美等主流市场均不在盘中实时披露某一特定类别投资者的交易信息，也未在交易信息披露机制上，对国内投资者与国际投资者做出差异化安排。为维护市场整体信息披露的一致性，提高信息披露与市场发展的适配性，保障投资者获取信息的公平性，在两地证监会指导下，沪深港三所依据主场原则，即相关交易活动应遵守交易发生地的监管规定及业务规则等，并综合考虑两地市场投资者结构特点和信息披露惯例等，对沪深港通交易信息披露机制进行调整。”沪深交易所有关负责人说。

而为给市场预留充足的技术调试和准备时间，沪深交易所有关负责人表示，本次调整将分两个阶段进行:第一阶段，港交所调整对沪深股通盘中交易信息的实时披露，预计一个月后实施；第二阶段，沪深港交易所同步完成其他交易信息的披露调整，预计第一阶段完成三个月后实施。

将持续优化完善互联互通机制

值得注意的是，北向资金作为境外资金通过沪港通和深港通机制进入中国A股市场的重要渠道，一度被视为影响A股走势的重要因素之一。但随着中国资本市场的不断成熟和国际化进程的推进，北向资金的影响力和“风向标”属性正在发生变化。因此，单纯跟踪北向资金已难以完全再现A股走势。

分析人士指出，首先，北向资金在中国A股市场中的成交金额占比并不算高，其交易行为对A股中长期走势影响有限。经测算，2024年初至今，北向资金成交金额仅占A股总成交金额的6.5%左右，且北向资金持股占A股总市值也有限。随着公募基金规模稳步提升，社保基金、保险资管等长线资金加速入市，进一步巩固A股核心定价权。

其次，北向资金的流向并不总是准确的市场前瞻指标。历史数据表明，北向资金的净流入和净流出并不总是与A股市场的涨跌同步。在某些情况下，北向资金的大幅净流出反而对应市场回调的末期，而非市场的顶部。例如2020年2月22日至3月20日，北向资金净流出1084亿，而此后一月上证指数上涨6.7%；2022年1月24日至4月25日，北向资金净流出723亿，此后一月上证指数上涨8.2%等。

再者，配置型外资和交易型外资的流入流出呈现出不同的特点和趋势。以主权基金，多数共同基金为代表的配置型外资更注重长期投资和战略投资，大多数时候保持持续流入；而以多空对冲基金等为代表的交易盘不完全受基本面影响，持仓周期短且换手相对迅速，因此其流向不能等同长期持续变化的开始。

最后，北向资金交易信息不能体现外资全貌。除沪深港通以外，外资还可以通过QFII、RQFII投资A股，而QFII、RQFII的交易信息披露与陆股通交易信息披露并不一致。同时北向交易信息是披露频次最高、披露内容最多的交易信息，这在很大程度上提高了市场对于北向资金的关注度，而在某种部分市场情形条件下，可能会出现对北向资金片面、过度甚至错误的解读。因此，监管部门应当继续优化信息披露机制，引导市场形成更为理性和成熟的投资氛围。

事实上，目前沪深两大交易所仍将持续优化完善互联互通机制。沪深交易所有关负责人表示，沪深港通开通以来，在两地证监会指导下，沪深港交易所和相关各方紧密协作，不断完善互联互通制度规则，统筹推进互联互通机制优化，取消总额度限制、扩大每日额度、扩充标的品种和证券范围、引入北向投资者识别码和南向投资者识别码制度、优化交易日历等一系列优化举措相继落实落地。截至2024年3月底，沪深股通股票占A股市场市值比重超九成，港股通股票占联交所主板市场市值比重超八成，沪深港通已经成为我国资本市场双向开放的重要窗口，为两地资本市场改革稳定发展做出积极贡献。

“中央金融工作会议提出，要统筹开放与安全，稳步扩大金融领域制度型开放。沪深交易所将持续深入贯彻落实中央金融工作会议精神，按照两地证监会统筹部署，推动更多标的品种和交易方式纳入沪深港通，进一步优化完善互联互通机制，助力资本市场高水平制度型开放，以高水平开放促进高质量发展，更好服务中国式现代化。”沪深交易所有关负责人说。

校对:祝甜婷